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新智元报说念

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【新智元导读】据英伟达过头季度投资者近期更新发布的文献统计，第二季度交易额在四大阴私「分量级客户」的加握下翻倍增长，高达300亿。

万众精明之下，芯片巨头英伟达最近丽都丽地交出了一份亮眼的财报。

笔据英伟达2025财年第2季度财报泄漏，公司讲明营收增长122%，净利润增长168%至166 亿好意思元。

英伟达第二季度的收入翻了一番多，主要归功于少数几个「分量级客户」，他们险些占据了公司销售额的一半。

笔据《资产》杂志的报说念，这四位VIP占据了英伟达300亿好意思元交易额的46%，约为138亿。

比拟之下，仅这部分的销售额就超越了英伟达前年同期的总销售额。其中，每位客户皆孝敬了超越总收入的十分之一，

他们的采购皆与快速增长的数据中心的芯片业务磋议。即使是马斯克这种嫌H200太贵的东说念主 ，也在豪掷重金自研芯片，大兴土木地建数据中心。

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固然这些阴私的「分量级客户」的名字尚不为东说念主知，但推测也逃不出这几个巨头——亚马逊、Meta、微软、Alphabet、OpenAI或特斯拉。

在一系列家具中，最受接待、孝敬最多收入的等于H200这类的AI芯片，不仅能用于历练LLM，还能相沿推理历程。

这种对少数大客户的依赖，让阛阓对英伟达能否达成业可握续增长日益担忧。

毕竟，英伟达如今的获利，依靠的只是是AI芯片的需求爆发，一些投资者如Elliott Management和Citadel，对这种增长能握续多久示意怀疑。

何况，历史如实给出了担忧的情理，毕竟半导体行业是出了名的「周期性」明显，茂密与心事老是轮流出现。

一个客户顶一条业务

由于孝敬了举足轻重的销售额，英伟达与这些「分量级客户」的业务磋议就显得至关迫切。

在财报中，英伟达挑升标志出了这些客户，并单独开辟了一个章节挑升探讨收入纠合的风险：

「咱们曾阅历过从少数客户取得大批收入的时期，何况这种趋势可能会不时下去」。

这一趋势带来了极其丰厚的利润。统共这个词上半年，英伟达的每10好意思元收入中有5.60好意思元的毛利——这是大多数公司心弛神往的利润率。

这也阐述注解了，为安在这六个月时间，公司的税后利润就险些翻了四倍，达到31.5亿好意思元。能否以这么的速率握续增长，关于投资阛阓至关迫切。

以文献中提到的「客户B」为例：其径直采购额占英伟达300亿好意思元收入的11%，即33亿。

这意味着单个公司孝敬的业务量超越了集团的第二大部门——游戏部门的总收入29亿好意思元。

然则，「客户B」在统共这个词上半年的采购额握续低于10%，这标明他们在第二季度中似乎霎时大幅增多了支拨。

从英伟达提供的数字趋势来看，雷同的情况也适用于「客户C」。

上周三，在经受彭博电视台采访时，CEO黄仁勋恢复了这么一个问题：除了微软、谷歌和亚马逊等少数科技巨头，英伟达的需求来自那边。

老黄宣称：「咱们今天的客户相对多元」，随后相等庸碌地列举了几个客户群体，比如主权AI、行业、企业等。

然则，他我方的公司数据似乎与这一论断相矛盾。

举例，前年这个技能，莫得任何单一客户的业务能占到总收入的10%，不管是哪个财季。

供不应求的GPU

慕尼黑工业大学东说念主工智能本质室讲授、Synthesia联创Matthias Niessner示意， 以为这四大「分量级客户」大致率等于亚马逊、Google、Microsoft和Meta。

因为这些公司险些包揽了现时阛阓半数的GPU，形成了供不应求的阛阓近况。

同期他还指出，除算力外，算法亦然将来接洽，相当是学术界，需要鼓励的重点。

更有网友自比「雾皆孤儿」，用如下梗图簸弄近乎被这些AI巨头公司附近的GPU算力。

但是，也有部分网友以为，这些公司会在开采弥散算力后的某个技能罢手购买。相当是，要是他们无法获取可不雅的投资答复率。

Blackwell坐蓐蔓延，英伟达股价大跌

固然英伟达季度收入增多了近一倍，但备受瞩绸缪下一代AI芯片Blackwell的却被握续推迟。

Blackwell芯片包含208亿个晶体管，更适用于历练谎言语模子。老黄此前就曾示意，Blackwell会为英伟达的业务孝敬许多收入，将在第二财季开动出货，在第三财季加快坐蓐。

然则，在八月就曝出：Blackwell芯片存在假想问题，影响了坐蓐率，导致出货蔓延三个月。因此，加快坐蓐只可推迟到第四季。

这激发了投资者对其增长放缓的担忧，以致英伟达股价在预售交游中下落了7％，随后，在纳斯达克的交游额下降3.4％。

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投资银行Panmure Liberum的首席经济学家兼接洽把持Simon French以为，Blackwell的坐蓐蔓延未必是华尔街在盘后抛售股票的原因之一。

规定现在，英伟达并莫得翔实阐述Blackwell拜托的蔓延进程，但示意制造坐蓐问题已由台积电处置女同 调教，早期样品正在运载给一小部分客户。