亚洲成人社 东北证券股份有限公司 公司债券（第三期）信用评级答复                     www.lhratings.com            联接〔2024〕6487 号   联接资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过甚 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第三期）的信用状 况进行详细分析和评估，细目东北证券股份有限公司主体历久信用 品级为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第三期）信用品级为 AAA，评级瞻望为通晓。   特此公告                        联接资信评估股份有限公司                        评级总监：                         二〇二四年七月二十五日                                信用评级答复   |   2              声    明   一、本答复是联接资信基于评级方法和评级规律得出的限制发表之日的 孤苦意见证明，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及操办分析为联接资信 基于操办信息和府上对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实证明或鉴证意见。联接资信有充分情理保证所出具的评级答复顺从了真 实、客不雅、自制的原则。鉴于信用评级奇迹秉性及受客不雅条件影响，本答复 在府上信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系缚搭伙信接受东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）拜托所出具，除因本次评级事项联接资信与该公司组成评级拜托关系 外，联接资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履孤苦、客不雅、公 正的关联关系。   三、本答复援用的府上主要由该公司或第三方操办主体提供，联接资信 履行了必要的尽责打听义务，但对援用府上的的确性、准确性和好意思满性不作 任何保证。联接资信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但联接资信不 对专科机构出具的专科意见承担任何奇迹。   四、本次信用评级扫尾仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级扫尾有可能发生变化。 联接资信保留对评级扫尾赐与救援、更新、拒绝与取销的权益。   五、本答复所含评级论断和操办分析不组成任何投资或财务建议，况且 不应当被视为购买、出售或抓有任何金融家具的保举意见或保证。   六、本答复不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，联接资信不合任何机 构或个东说念主因使用本答复及评级扫尾而导致的任何损失负责。   七、本答复版权为联接资信整个，未经籍面授权，严禁以任何款式/方式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东说念主使用本答复均视为仍是充分阅读、意会并同意本声 明条件。            东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者              公开刊行公司债券（第三期）信用评级答复         主体评级扫尾                  债项评级扫尾                     评级时候          AAA/通晓                   AAA/通晓                  2024/07/25 债项概况         本期债项刊行限度总额不进取 8.00 亿元（含）；刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；接受单利按年计息，            不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟沿途用于偿还到期公司债券。本期债            项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）算作宇宙性详细类上市证券公司，风险管理体系较完善，风险管理            水平较高；公司构建了遮掩中国主要经济发达地区的网点布局，在吉林省内的区域竞争力较强；业务运营多元化进度            较好，主要业务排行均居行业中上游，业务详细竞争力较强；财务方面，盈利材干较强，成本实力很强，成本饱胀性            很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性目的举座进展很好。2024 年一季度，受股票市集波动影响，            公司营业收入和净利润同比均大幅下落。相较于公司现有债务限度，本期债项刊行限度较小，主要财务目的对刊行后            沿途债务的遮掩进度较刊行前变化不大。              个体救援：无。              外部支抓救援：无。 评级瞻望         将来，跟着成本市集的抓续发展、各项业务的鼓动，公司业务限度有望进一步增长，举座竞争实力有望保抓。              可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。              可能引致评级下调的明锐性身分：公司出现关键亏蚀，对成本形成严重侵蚀；公司发生关键风险、合规事件或治            理内控问题，预期对公司业务开展、融资材干等形成严重影响。 上风 ?   详细实力较强，业务多元化进度较高。公司算作宇宙性详细类上市证券公司，融资渠说念各样、通达，主要业务排行均处于行业中上     游泳平，详细实力较强。 ?   区域竞争上风显明。限制 2023 年末，公司在宇宙 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市诞生了 139 家分支机构（其均分公司 49     家、证券营业部 90 家），构建了遮掩中国主要经济发达地区的网点布局，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公司 7     家、证券营业部 27 家，在吉林省内的营业网点遮掩率较高，具有显明区域竞争上风。 ?   资产流动性及成本饱胀性很好。限制 2023 年末，公司流动性遮掩率为 378.24%，资产流动性很好；净成本 136.96 亿元，处于行业较     高水平，成本饱胀性很好。 蔼然 ?   公司筹备易受环境影响，收入存在波动性。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及操办监管政策     变化等身分可能导致公司将来收入有较大波动性。2024 年一季度，受证券市集波动影响，公司营业收入和利润同比均大幅下落。 ?   蔼然行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次创新高，监管部门束缚压实中介机构看门东说念主奇迹，     公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需蔼然行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2021－2023 年末，公司债务限度波动增长，限度较大；2023 年末债务结构以短期为主，需蔼然流动性管理情况。                                                           信用评级答复       |   1 本次评级使用的评级方法、模子                                                               2023 年公司收入组成 评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在联接资信官网公开表露 本次评级打分表及扫尾   评价内容       评价扫尾        风险身分              评价要素            评价扫尾                                            宏不雅经济              2                          筹备环境                                            行业风险              3                                            公司治理              2   筹备风险          B                                            风险管理              3                         自己竞争力                                         业务筹备分析               1                                            将来发展              2                                            盈利材干              3                          偿付材干           成本饱胀性                1   财务风险          F1                                            杠杆水平              2                                    流动性                       1                      指示评级                                   aaa 个体救援身分：无                                                     --             公司营业收入及净利润情况                      个体信用品级                                 aaa 外部支抓救援身分：无                                                   --                      评级扫尾                                   AAA 注：筹备风险由低至高分辩为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价分辩为 6 档，1 档最好，6 档最差； 财务风险由低至高分辩为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价分辩为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务目的为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指示评级扫尾 主要财务数据                                  归拢口径        形状             2021 年      2022 年       2023 年      2024 年 3 月 资产总额（亿元）                801.32       789.58       833.34          877.64 自有资产（亿元）                600.63       586.29       641.73               / 自有欠债（亿元）                413.75       399.71       452.74                / 整个者权益（亿元）               186.88       186.57       188.99          189.39 自有资产欠债率（%）               68.89        68.18        70.55               /                                                                               公司流动性目的 营业收入（亿元）                 74.78        50.77        64.75           11.79 利润总额（亿元）                 20.94         2.00         7.23            0.46 营业利润率（%）                 27.77         4.57        11.04            3.74 营业用度率（%）                 42.32        57.73        48.29           59.10 薪酬收入比（%）                 26.62        33.61        27.74                / 自有资产收益率（%）                3.03          0.46        1.13               / 净资产收益率（%）                 9.45          1.46        3.70            0.24 盈利通晓性（%）                 19.64        60.95        79.39               -- 短期债务（亿元）                266.75       239.93       251.52          267.28 历久债务（亿元）                116.06       125.35       169.28          188.60 沿途债务（亿元）                382.81       365.27       420.79          455.87 短期债务占比（%）                69.68        65.68        59.77           58.63 信用业务杠杆率（%）               88.50        71.19        66.76                / 中枢净成本（亿元）               106.21       101.11       105.21                /    公司债务及杠杆水平 附属净成本（亿元）                25.00        24.85        31.75                / 净成本（亿元）                 131.21       125.96       136.96                / 优质流动性资产（亿元）              94.74        97.97       175.41                / 优质流动性资产/总资产（%）           16.54        17.84        29.12                / 净成本/净资产（%）               78.79        75.88        80.97                / 净成本/欠债（%）                32.30        32.92        31.61                / 净资产/欠债（%）                40.99        43.55        39.04                / 风险遮掩率（%）                205.55       186.26       185.54                / 成本杠杆率（%）                 18.52        18.28        17.40                / 流动性遮掩率（%）               272.75       258.45       378.24                / 净通晓资金率（%）               155.08       145.69       143.53                / 注：1. 本答复中部分悉数数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除特别说明外，均指东说念主民币，财 务数据均为归拢口径；2. 本答复触及净成本等风险遏抑目的均为母公司口径；3. 2024 年 1－3 月财务答复未经审 计，操办目的未年化；4. 本答复中“/”示意未获取到操办数据，“--”表述操办目的不适用 府上开始：联接资信根据公司财务报表及依期答复整理                                                                                 信用评级答复      |   2 同行比较（限制 2023 年末/2023 年）  主要目的      信用品级 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利通晓性（%） 流动性遮掩率（%） 净通晓资金率（%） 风险遮掩率（%） 成本杠杆率（%）   公司         AAA       136.96        3.70         79.39          378.24      143.53      185.54          17.40  长城证券        AAA       209.41        5.00         36.46          318.06      149.28      230.62          22.13  西南证券        AAA       156.13        2.38         68.39          345.24      174.86      353.63          19.58  华安证券        AAA       151.16        6.25         11.08          449.04      174.76      235.56          20.94 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 府上开始：联接资信根据公开信息整理 主体评级历史     评级扫尾           评级时候              形状小组                         评级方法/模子                         评级答复                                                             证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/通晓          2024/07/01    姜羽佳 潘岳辰 张珅                                                       阅读全文                                                           证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/通晓          2017/06/07      张祎 张晨露          （原联接信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年）                阅读全文        +     AA /通晓         2014/01/17      杨杰 秦永庆                    证券公司（债券）资信评级（2003 年）                 阅读全文     AA/通晓          2013/04/25   杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森                证券公司（债券）资信评级（2003 年）                 阅读全文 注：上述历史评级形状的评级答复通过答复通顺可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 府上开始：联接资信整理 评级形状组 形状负责东说念主：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com 形状组成员：潘岳辰 panyc@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com    网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696              传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                       信用评级答复       |       3 一、主体概况    东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券公司增资 改制并改名为“吉林省证券有限奇迹公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限奇迹公司”。2007 年，经中国证券监督管理委员会（以 下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技艺开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股经受归拢东北证券有限奇迹公 司，并实施股权分置创新，锦州经济技艺开发区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券交往所复牌，股票代码“000686.SZ”， 股票简称“东北证券”。后经数次增资扩股，限制 2024 年 3 月末，公司注册成本及实获利本均为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限 公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东，抓股 30.81%，公司股权结构较为散播，无控股股东及骨子遏抑东说念主。限制 2024 年 3 月末， 公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其抓有股份数的 49.25%；公司第二大股东吉林省信赖有限奇迹公司（以下 简称“吉林信赖”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其抓有公司股份数的 49.99%。                                图表 1 • 限制 2024 年 3 月末公司前十大股东抓股情况                                 股东                                 抓股比例（%）            股权质押比例（%）                       吉林亚泰（集团）股份有限公司                                        30.81                   49.25                         吉林省信赖有限奇迹公司                                         11.80                   49.99                            长春建源置业有限公司                                        3.00                    0.00                            中信证券股份有限公司                                        2.76                    0.00                       中央汇金资产管理有限奇迹公司                                         1.71                    0.00     中国建立银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司交往型灵通式指数证券投资基金                                    1.26                    0.00                                 潘锦云                                          1.07                    0.00     中国建立银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司交往型灵通式指数证券投资基金                                    0.84                    0.00             广州一册投资管理有限公司－一册平顺 1 号私募证券投资基金                                    0.73                    0.00                         吉林省投资集团有限公司                                          0.67                    0.00                                 悉数                                          54.65                      -- 府上开始：联接资信根据公司 2024 年第一季度答复整理    公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用交往业务、基金管理业务、资产管理业务、投资银行业务、期货经纪业 务等。    限制 2023 年末，公司建立了好意思满的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                           ；公司主要子公司及和参股公司详见下表。                   图表 2 • 限制 2023 年末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况                                       抓股比例                注册成本     总资产      净资产       营业收入      净利润       子公司全称           简称    公司类型                 主要业务                                       （%）                 （亿元）     （亿元）     （亿元）      （亿元）      （亿元）                                 全资             投资管理、形状投  东证融通投资管理有限公司       东证融通              100.00                6.00     9.55      8.45      3.57        0.30                                子公司              资、财务究诘                                 全资    东证融达投资有限公司       东证融达              100.00    投资管理       30.00    15.57     14.40      0.81        0.49                                子公司                                 全资 东证融汇证券资产管理有限公司 东证融汇                   100.00   证券资产管理业务     7.00    15.10     13.34      3.97        1.03                                子公司                                 控股    渤海期货股份有限公司       渤海期货              96.00     期货经纪等       5.00    64.85      8.06     28.24        0.18                                子公司                                 控股             基金召募、基金销  东方基金管理股份有限公司       东方基金              57.60                 3.33    11.78      8.17      6.41        0.78                                子公司              售、资产管理                                 参股             基金召募、基金销  银华基金管理股份有限公司       银华基金              18.90                 2.22    64.83     40.55     32.07        6.36                                 公司              售、资产管理 府上开始：联接资信根据公司依期答复整理     公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东说念主：李福春。 二、本期债项概况    公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）                                              ”（以下简称“本期债项”）                                                          ，本期债项刊行 限度为不进取 8.00 亿元（含），刊行期限为 3 年。本期债项接受网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的方式公开刊行；                                                                               信用评级答复            |      4 票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记扫尾，由公司与簿记管理东说念主按照操办轨则，在利率询价区间内协商一致细目。本期债 项单利按年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。   本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟沿途用于偿还到期公司债券。   本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策厚爱落实中央经济奇迹会议和宇宙两会精神，聚焦积极财政政策和稳健货币政策靠前发力，加速落实大限度拓荒更新和浮滥品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济抓续回升。 经济增长 5%操纵的目的要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限度增长更趋平衡，融资结构束缚优化，债券融资保 抓合理限度。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管理阅览机制，降准或当令落 地，开释历久流动性资金，配合国债的聚积供应。跟着经济收复向好，预期改善，资产荒情状将迟缓改善，在流动性供需平衡下，历久利 率将迟缓矜重。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚抓乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超历久特异国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐蓐力，作念 好大限度拓荒更新和浮滥品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。料想中央财政将加速出台超历久特异国债的具体使用决策，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性支抓。好意思满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 四、行业分析 着成本市集创新抓续长远，证券公司运营环境有望抓续向好，举座行业风险可控。   证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数轰动下行，交投活跃进度同比小幅下落；债券市集限度有所增 长，在多重不细目性身分影响下，收益率窄幅轰动下行。受上述身分详细影响，2023 年证券公司事迹进展同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票市集指数波动较大，期末债券市集指数较上年末小幅增长，在多种身分重叠影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润悉数 金额均同比下落。   证券公司发展经过中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在成本实力、风险订价材干、金融科技诈欺等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争风光加重，行业聚积度保管在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动成本市集和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数量同比大幅增长。2024 年，证券公司出现关键风险事件的概率仍较小， 但合规与风险管理压力有所提高，触及业务天赋暂停的关键处罚仍是影响券商个体筹备的遑急风险之一。将来，跟着成本市集创新抓续深 化，证券市集景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望抓续向好，证券公司成本实力以及盈利材干有望增强。   好意思满版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》。 五、限度与竞争力   公司主要业务收入排行行业中上游泳平，在吉林省内的区域竞争上风显明，具有较强的行业竞争力。   公司算作宇宙性详细类上市证券公司，各项业务执照都全，参控股公司触及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，保抓较强 的详细金融服务材干。限制 2023 年末，公司在宇宙 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市诞生了 139 家分支机构（其均分公司 49 家、 证券营业部 90 家）           ，构建了遮掩中国主要经济发达地区的营销收罗，为业务联动提供了较好平台基础；其中吉林省内分公司 7 家、证券营 业部 27 家，在吉林省内的营业网点遮掩率较高，具有显明区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓 佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主要业务收入排 名基本处于行业中上游泳平，行业竞争力较强。                                                           信用评级答复     |   5   公司详细实力较强，故联接资信选取了详细实力位居中上游的可比企业。与可比企业比较，公司成本实力一般，盈利目的进展一般， 盈利通晓性弱，成本杠杆率低。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况        对比目的         东北证券            长城证券            西南证券            华安证券 净成本（亿元）                    136.96          209.41          156.13          151.16 净资产收益率（%）                    3.70            5.00            2.38            6.25 盈利通晓性（%）                    79.39           36.46           68.39           11.08 成本杠杆率（%）                    17.40           22.13           19.58           20.94 府上开始：联接资信根据公开府上整理 六、管理分析      公司构建了较为完善、范例的公司治理架构，                         “三会一层”通晓运行，公司治理水平较好，管理东说念主员管理教化丰富，大概骄傲 业务开展需求。   公司根据操办法律法例和范例性文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层互相分离、互相制衡、互相当合的公司治理 结构和运作机制，并制定了《公司轨则》                  、“三会”议事执法及《司理层奇迹执法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规管理、风险管 理和里面遏抑体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据操办法律法例和《公司轨则》发晓谕知并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股东对公 司关键事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会负责。公司董事会由 13 名董事组成，其中孤苦董事 5 名。董事会设董事长 1 东说念主、副董事长 2 东说念主。 董事会下想象谋与 ESG 管理委员会、提名与薪酬委员会、审计委员会和风险遏抑委员会。   监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东说念主。监事会设监事长 1 东说念主，由全体监事过半数选举产 生。   公司筹备管理层由总裁、副总裁、财务总监、合规总监和首席风险官等组成。公司筹备管理层成员具有丰富的筹备管理教化，成心于 公司筹备管理的科学决策和稳健发展。   公司董事长李福春先生，1964 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高档工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳交往所第 五届理事会计谋发展委员会委员，上海证券交往所第五届理事会政策究诘委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券筹备机构分会会长， 吉林省成本市集发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉林省发展和创新委员会 副主任，长春市副市长，吉林省发展和创新委员会主任，吉林省东说念主民政府党组成员、文告长；现任公司党委委员、董事长，东证融汇董事 长，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高档管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产评估师， 吉林省东说念主民政府决策究诘委员会第五届委员，吉林省第十四届东说念主大代表，长春市第十六届东说念主大代表，吉林省五一管事奖章取得者，吉林省 罕见管事圭表；曾任公司预备财务部总司理、客户资产管理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总监，公司财务总监、副总 裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。      公司建立了较为完善的内控管理体系，但内控管理水平仍需进一步提高。   公司根据《企业里面遏抑基本范例》和《企业里面遏抑配套指引》的操办要求，在联接自己发展需求的基础上，束缚完善公司里面控 制机制，保险公司抓续健康发展。公司董事会按照企业里面遏抑范例体系的轨则，建立健全和灵验实施里面遏抑。监事会对董事会建立与 实施里面遏抑进行监督。司理层负责组织指示公司里面遏抑的日常运行。   公司建立了由筹备部门、业务管理部门、风险管理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台互相制约的里面管理组织架构。稽核审计 部孤苦于公司各职能部门和分支机构，负责公司各部门、各分支机构筹备步履的稽核审计及操办东说念主员的离任审计奇迹；通过对里面遏抑制                                                               信用评级答复   |       6 度建立及奉行情况、主要业务步履进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面遏抑存在的薄弱武艺，提议整改意见，并依期将 审计扫尾及整改见效上报董事会、监事会及高管层。公司合规管理部以照章合规筹备为管理目的，束缚加强合规风险文化建立，建立了内 部遏抑评价阅览料理机制、绩效与合规风险遏抑并重的激勉机制，促进了公司合规文化的形成。   算作上市公司，公司建立了年度里面遏抑评价答复表露轨制，里面遏抑评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子公司的 主要业务。根据公司公告的里面遏抑审计答复，2021－2023 年，审计机构以为公司在整个关键方面保抓了灵验的财务答复里面遏抑，里面 遏抑机制运行邃密。 身份识别义务、投行保荐形状抓续督导时代未勤劳尽责及现场答复存在错误记录等。其中，2022 年 6 月，公司因在部分证券交往单元租用 契约未明确商定提供研究扫尾义务的情况下，将部分证券交往席位租借收入阐述为投资究诘业务收入，且未在 2021 年年报中表露投资咨 询业务收入变动格外的原因，收到了中国证监会吉林监管局《对于对东北证券股份有限公司接受责令改正措施的决定》                                                    （吉证监决〔2022〕                                 （证监立案字 0392023014 号），因在奉行豫金刚石 2016 年非公开刊行股票形状 中，涉嫌保荐、抓续督导等业务未勤劳尽责，所出具的文献存在错误记录、误导性证明或者关键遗漏，被中国证监会立案打听。中国证监 会照章于 2023 年 6 月对公司责令改正并赐与警告，充公保荐业务收入 188.68 万元并处以 566.04 万元的罚金。针对上述事项，公司均已按 照监管要求完成相应整改。 七、关键事项 情况。   根据公司于 2024 年 3 月 28 日表露的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》，公司第一大股东亚泰集团拟出售其抓有的公 司 29.81%的股份，其中拟将抓有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集团”），拟将抓 有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”                                        ）或其指定的下属子公司（以下简称“本次股份转让”）                                                                。 国有资产监督管理委员会遏抑，且长发集团径直抓有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发集团的交往组成关联交往。若本次股份转 让凯旋完成，长发集团将径直抓有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股份转让事项尚处于贪图阶段，存在关键不细目性， 需蔼然后续进展情况。 八、筹备分析 年一季度，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司筹备易受证券市集波动影响，收入已矣有在较大不细目性。 同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水平为增长 2.77%）                                                                    。   从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用交往业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资业务收 入先降后增，2023 年已矣收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比飞腾 11.63 个百分点；证券经纪业务收入抓续下落，2023 年已矣收入 同比下落 5.03%，收入占比同比下落 5.46 个百分点；信用交往业务收入抓续下落，2023 年已矣收入同比下落 6.05%，融资融券及股票质押 业务利息收入同比均有所下落，收入占比下落 4.46 个百分点；基金管理业务收入抓续下落，2023 年已矣收入同比下落 5.04%，收入占比 同比下落 3.39 个百分点；资产管理业务收入先增长后趋稳，2023 年已矣收入同比变化不大，收入占比同比下落 2.15 个百分点；投资银行 业务收入先降后增，其中 2022 年同比下落 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债券承销数量及限度变化所致；期货经纪业 务主要由子公司渤海期货开展，已矣收入先减后增，2023 年已矣收入同比增长 43.11%，主要系现货业务限度扩大所致，但该类业务利润 率较低，对利润孝敬度较小；其余业务收入占比均较小。 所致。                                                             信用评级答复     |   7                                          图表 4 • 公司营业收入结构      形状              金额（亿元）            占比（%）            金额（亿元）            占比（%）          金额（亿元）            占比（%）  证券投资业务            10.22             13.66           3.27               6.44          11.70               18.07  证券经纪业务            14.88             19.89          10.87              21.40          10.32               15.94  信用交往业务             9.99             13.36           8.61              16.95           8.09               12.49  基金管理业务             6.96              9.31           6.75              13.30           6.41                9.91  资产管理业务             2.70              3.61           4.94               9.72           4.90                7.57  投资银行业务             3.83              5.12           1.67               3.29           2.86                4.42  期货经纪业务            23.81             31.84          19.73              38.86          28.24               43.61     其他业务            3.34              4.47           0.20               0.40           0.03                0.04      对消            -0.95             -1.27          -5.26             -10.36          -7.80              -12.04      悉数            74.78            100.00          50.77             100.00          64.75              100.00 注：证券经纪业务收入含基金分仓收入和代销金融家具收入 府上开始：联接资信根据公司依期答复整理     （1）证券经纪业务     公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资照应人业务、金融家具销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入抓续下落，主要 系代理买卖股票交往额下落及佣金费率下行所致。     公司基础经纪业务以赋能钞票管理业务为要务，2023 年景立钞票资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织体系；成 立钞票管理转型“研投顾专班”              “私募专班”                   “企业家专班”三大专班，集搭伙源提高要点范畴的服务竞争力；客群服务建立方面，聚焦富 裕客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化建立方面，束缚升级“融 e 通”APP 要点功能，抓续建立 Doit 投顾平台和 Doing 详细运营平台，提高数字化服务材干，为职工展业提供信息支抓。2021－2023 年， 公司代理买卖股票交往额抓续下落，市集份额举座小幅下落；代理买卖基金交往额先增长后趋稳，但市集份额波动下落；代理买卖债券交 易额的限度和市集份额均抓续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率抓续下行。     投资照应人业务方面，2021 年以来，公司效用加强投顾家具服务体系建立；家具研发方面，推出“点铁成金”                                                      “天天进取”                                                           “投顾来了” 等投顾家具；服务提质方面，聚焦豪阔客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行分析，提高家具研 究和大类资产配置材干；团队建立方面，在第六届新钞票最好投资照应人评比中蝉联“新钞票最好投资照应人团队奖”和“超卓组织奖”。     金融家具业务方面，公司随从市集趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融家具分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有家具销 售布局，挖掘私募合营机构，建立券结模式公募家具线；2023 年，新增代销金融家具 1200 余只，代销金额悉数 68.24 亿元，同比增长 据公司年报表露，2023 年公司股票+羼杂公募基金保有限度排行同比提高 2 名。                                     图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       形状               交往额（万亿元）          市集份额（%）         交往额（万亿元）          市集份额（%）        交往额（万亿元）      市集份额（%）       股票              2.85               1.10            2.35             1.05         2.23                1.06       基金              0.11               0.61            0.15             0.63         0.15                0.55       债券              0.18               0.69            0.27             0.92         0.31                1.43       悉数              3.14               1.04            2.77             1.00         2.70                1.03  平均佣金率（‰）                              0.2593                          0.2129                            0.1741 注：交往额为营业网点经纪业务客户交往产生，与公司年报表露的公司全口径股基交往量数据统计口径存在各异 府上开始：联接资信根据公司依期答复整理                                                                                     信用评级答复           |       8    （2）信用交往业务 利息收入抓续下落。   公司信用交往业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入抓续下落，主要系费率下行所 致；股票质押业务利息收入亦抓续下落，主要系业务限度下落所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率抓续下落，限制 2023 年末，公 司信用杠杆率较上年末下落 4.43 个百分点，仍属行业一般水平。   融资融券业务方面，2021 年以来，公司提高了对客需求的响应速率，加强了一线网点的支抓力度，构建多档次、精良化、各异化的客 户服务机制；风险防控方面，抓续完善风险管控体系，加强客户风险领导服务，建立以风险精真金不怕火为目的的风险筛查机制。限制 2023 年末， 公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（市集同期增长 7.17%），市集占有率为 0.73%。   跟着市集信用风险抓续浮现，2021－2023 年，公司抓续压降股票质押业务限度，具体接受的措施包括提高新形状的准入圭臬，遏抑单 一形状限度，审慎作念小额新形状，加强存量形状的贷后管理，主动排查存量形状风险，抓续优化存量形状结构等。根据公司年报表露，截 至 2023 年末，公司以自有资金算作融出方参与股票质押式回购交往业务的待购回运行交往金额 6.73 亿元，较上年末下落 52.44%。   从风险形状情况来看，2021－2023 年，公司融资融券业务和股票质押业务无新增走嘴情况。限制 2023 年末，公司融出资金原值 122.01 亿元，已计提减值准备 0.61 亿元，计提比例为 0.50%；股票质押式回购交往业务形成的买入返售金融资产原值 5.03 亿元，已计提减值准 备 0.16 亿元，计提比例为 3.18%。                                 图表 6 • 公司信用交往业务情况                 形状                     2021 年/末            2022 年/末            2023 年/末 融资融券账户数量（个）                                       50833               51782               53021 融资融券余额（亿元）                                        135.61              118.67              121.14 融资融券利息收入（亿元）                                        9.26                8.04                7.67 股票质押业务回购余额（亿元）                                     29.78               14.15                5.03 股票质押业务利息收入（亿元）                                      1.25                1.06                0.70 信用业务杠杆率（%）                                         88.50               71.19               66.76 注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统救援的形状，与年报表露数据统计口径存在各异 府上开始：联接资信根据公司依期答复整理    （3）证券投资业务 中债券投资限度较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管家具投资限度较上年末增长 156.78%，其他投资较 上年末下落 72.53%，主要系用于质押式报价回购交往的基金资产限度下落所致。限制 2023 年末，公司投资资产限度较上年末增长 23.82%， 其中债券、股票/股权投资限度分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投资品种长久以债券为主且占比 抓续提高，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的遑急补充。   限制 2023 年末，公司交往性金融资产中按历久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占比 公司抓有该债券余额为 0.68 亿元，计提减值准备 0.60 亿元，计提比例为 88.38%。   限制 2023 年末，公司自营权益类证券过甚生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所下落，自营非权益类证券过甚生息品/净成本（母 公司口径）较上年末有所增长，均大概骄傲操办监管要求（≤100%和≤500%）。                                                                           信用评级答复      |       9                                              图表 7 • 公司证券投资情况                        形状                       金额            占比                金额           占比            金额          占比                                                （亿元）           （%）              （亿元）          （%）          （亿元）         （%）                        债券                         163.68           52.51        192.87            61.63     263.92          68.11                    公募基金                            24.67            7.91         39.53            12.63      38.94          10.05                    股票/股权                           31.38           10.07         39.56            12.64      48.00          12.39                   银行得意家具                            0.41            0.13          0.05             0.02       4.49           1.16                   券商资管家具                            6.88            2.21         17.66             5.64       8.54           2.20                    信赖预备                            10.18            3.27          5.09             1.63       5.01           1.29                        其他                          74.49           23.90         18.18             5.81      18.56           4.79                        悉数                         311.69          100.00        312.93           100.00     387.47         100.00  自营权益类证券过甚生息品/净成本（母公司口径）（%）                                        27.58                          30.59                     28.19 自营非权益类证券过甚生息品/净成本（母公司口径）（%）                                       181.86                         192.56                    231.21 注：上表数据包括交往性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器具投资，未包含生息金融资产 府上开始：公司依期答复，联接资信整理    （4）投资银行业务    公司投资银行业务行业竞争力一般，2021－2023 年，公司投资银行业务受完成形状数量及限度变化影响有所波动。   公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务照应人、新三板业务等。   股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 形状 2 个，再融资形状 8 个，北交所首发形状 7 个，承销金额悉数 73.38 亿 元。2023 年，公司抓续聚焦北交所业务发展计谋，为中小创新企业提供服务。根据公司年报表露，2023 年，公司新增完成股权承销形状 5 个，其中再融资形状 3 个、北交所首发形状 2 个，行业排行并排第 30 名，承销金额悉数 18.59 亿元，同比增长 88.54%。限制 2023 年末， 公司已累计完成北交所首发形状 8 个，行业排行第 8 位（排行情况开始于公司年报，下同）                                            。   债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销形状 42 个，承销金额悉数 144.06 亿元。2023 年，公司主承销形状数量 及金额同比大幅增长，昔时完成公司债券主承销形状 19 个，同比增多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%；完成债券分销 形状 1729 个，同比增长 17.30%。 挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务照应人形状 13 个，同比增多 6 个，其中完成上市公司关键资产重组形状 1 个，行业排行并排第                                          图表 8 • 公司投资银行业务情况表           形状                             数量（个）         金额（亿元）            数量（个）              金额（亿元）               数量（个）            金额（亿元）                  IPO                 2          23.27                      0              0.00               0              0.00                 再融资                  3          16.70                      2              7.60               3             16.55     股权                北交所首发                 3           4.96                      2              2.26               2              2.04                  悉数                  8          44.93                      4              9.86               5             18.59          债券主承销                      17          52.37                      6             17.57              19             74.12          新三板挂牌                       0             --                      8                --               5                 --      并购及财务照应人                        20             --                      7                --              13                 -- 府上开始：联接资信根据公司提供府上整理    （5）资产管理业务 果权臣。                                                                                                      信用评级答复            |       10   公司资产管理业务由全资子公司东证融汇负责运营管理。2021－2023 年，公司资产管理业务收入先增长后企稳，其中 2022 年已矣收 入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的集搭伙产管理业务限度大幅增长所致。2023 年，公司资产管理业求已矣收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及事迹报答同比均有所下滑。   从家具布局来看，公司以固定收益类家具为主导，形成了固定收益和固定收益+为复旧，辅以权益类、生息品及机构定制类特色家具 线；渠说念建立方面，在银行及互联网渠说念布局方面取得显明见效，聚积家具销售取得糟塌。2021－2023 年末，公司集搭伙产管理业务限度 抓续增长，定向资产管理业务限度抓续下落，专项资产管理业务限度较小。限制 2023 年末，公司资产管理业务限度较上年末增长 87.35%， 其中集搭伙产管理业务限度较上年末增长 127.18%，定向资产管理业务限度较上年末下落 7.67%，专项资产管理业务限度仍较小；家具类 型仍以集搭伙管为主，占比较上年末提高 15.02 个百分点。 占比较上年末提高 3.85 个百分点至 97.10%，转型效果权臣。   限制 2023 年末，公司刊行的主动管理家具不存在向投资者走嘴无法兑付的情形；个别主动管理家具投资的债券曾在过往年度发生违 约，触及 1 只标的债券（15 宏图 MTN001），触及本金及利息悉数 5300 万元，公司积极接受诉讼、资产处置、签署债务返璧契约等处置措 施，并已按照法律法例轨则和家具合同商定对走嘴债券的估值进行了救援计提减值；上述走嘴债券占家具总净值比例较小。                                    图表 9 • 资产管理业务情况表         形状                     限度（亿元）         占比（%）      限度（亿元）         占比（%）      限度（亿元）         占比（%）              聚积         203.17        52.69       330.87        70.63       751.67           85.65  家具类型        定向         174.51        45.26       131.69        28.11       121.59           13.85              专项           7.89         2.05         5.88         1.26         4.35            0.50              主动管理       335.28        86.96       436.80        93.25       852.19           97.10  管理方式              被迫管理        50.28        13.04        31.64         6.75        25.43            2.90         悉数              385.56       100.00       468.44       100.00       877.62          100.00 府上开始：联接资信整理根据公司依期答复整理      （6）子公司业务      公司基金管理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况邃密。   公司通过控股或参股子公司触及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。   东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金管理业务的全资子公司。2023 年，东证融通强化自己募资材干，围绕“先进 制造”细分范畴拓展业务，限制 2023 年末，东正融通存续管理基金 9 只，较上年末减少 2 只；实缴限度 22.20 亿元，较上年末减少 7.34 亿元；对外投资余额 21.73 亿元，较上年末减少 4.44 亿元。   东证融达成立于 2013 年 9 月，现在主要负责开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达要点布局半导 体、信息技艺、新动力、高端制造等合适国度计谋的行业范畴，昔时共推动 10 个股权投资形状凯旋落地，形状数量和质地同比均有所提 升。   公司通过控股子公司渤海期货开缓期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。限制 同比增长 35.36%，市集份额有所提高；期末期货客户权益同比下落 9.42%，主要受期货市集客户权益举座下落影响。   公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金管理业务。 投顾等创新标的的家具研究以骄傲不同风险偏好客户的需求。限制 2023 年末，银华基金管理限度保抓通晓，存续管理公募基金家具 197 只，管理资产净值 5046.48 亿元，同比变化不大。                                                                          信用评级答复         |       11     公司定位明确，制定了较为明晰的发展旅途，发展长进邃密，但公司主要业务与证券市集高度关联，受证券市集波动和操办 监管政策变化等身分影响较大。     公司将接续按照“有限度、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小创新企业投行及钞票管理为特 色的万能型券商”定位，要点实施“三一五三”计谋，即加强三个聚焦，聚焦客户结构救援、区域资源布局、业务板块优化；鼓动一个转 型，建立 NEIS 系统，构建数字化管理体系，加速推动公司数字化转型；提高五大材干，抓续提高组织妥当材干、计谋管理材干、平台支 撑材干、内控体系材干、资产欠债管理材干；强化三项保险措施，加速成本补充，优化东说念主才队伍和机制，加大形状资金参预。     具体来看，公司将抓续发展钞票管理、投资银行、投资与销售交往、资产管理四伟业务板块，通过业务创新、见识投资范畴上风、提 升对客服务材干，打造细分范畴竞争上风，已矣特色化、各异化发展。钞票管理业务板块，以交往服务、家具销售、资产配置为切入点， 为客户提供品类都全的详细金融服务，形成公司钞票管理的特色竞争上风。投资银行业务板块，勉力于中小创新企业客户的价值成长，通 过为其提供全业务链、全生命周期、全地点的详细金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成独有竞争上风和品牌价值。投资与 销售交往业务板块，权益自营业务以获取都备收益为目的，提高非标的性业务占比，鼓动生息品业务发展，已矣抓续通晓盈利；固定收益 业务提高自营与成本中介业务双轮驱动材干，打造佳构化的固定收益业务体系，接续提高公司固收业务的品牌力；研究究诘业务对外开发 和珍惜机构客户，对内加强合营与协同；发展特色化的生息品交往、量化交往、作念市交往及另类投资业务。资产管理业务板块，提高投研 材干，加强表里部渠说念拓展，完善家具遮掩体系，提高运营水平，迟缓发展成为具有特色的行业中型钞票管理机构，并积极为公司钞票管 理转型提供通晓的家具与服务供给。 九、风险管理分析     公司建立了较为完善的风险管理轨制体系，大概较好地支抓和保险各项业务的发展。     在风险管理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险管理范例》的要求，联接自己的运营需求，建立了四个层级、三说念防地的全 面风险管理组织架构，并明确了监事会在全面风险管理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下设的风险遏抑 委员会；司理层层面，包括总裁办公会过甚下设的风险管理委员会、资产配置委员会、信息技艺治理委员会、钞票管理业务委员会以及各 业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险管理操办职能部门层面，包括负责全面风险管理的风险管理总部、负责合规风险管理的合 规管理部、负责流动性风险管理的资金运营部、负责声誉风险管理的证券部和负责技艺风险管理的信息技艺部等；各业务条线层面，包括 业务部门负责东说念主、业务部门内设的风险遏抑部门（或岗亭）和全体职工。三说念防地是指：业务部门、风险管理操办职能部门和稽核审计部 门共同组成的风险管理三说念防地，实施预先、事中与过后的风险提神、监控与评价奇迹。     公司建立了《公司关节风险目的名额管理办法》，对风险目的和名额实行分级管理，按管理层级、确立权限和管理职责的不同分为一 至四级。一级风险目的是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进行解析，形成 公司的二级风险目的；各业务摊派指示、各业务部门对目的进一步解析和落实，形成三级、四级风险目的。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险管理总部对公司举座和各业务风险进行全面监控，并监督搜检一线监控 的奉行情况。风险管理总部建立关节风险目的数据库，用于监控职责分辩、记录和查阅。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务答复均经中准管帐师事务所（特殊平素合伙）审计，三年财务答复均被出具了无保留的审计意见；2024 年一 季度财务答复未经审计。     综上，公司财务数据可比性较强。 欠债限度均较上年末有所增长。                                                        信用评级答复    |   12    公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资器具等方式来骄傲日常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比进取 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标 的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务限度波动影响；代理买卖证券款是代理客户买卖证券业务 形成；支吾短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；支吾债券主要为公司刊行的公司债券、收益字据；其他负借主要为公司刊行的次 级债券。                                                图表 10 • 公司欠债结构          形状                  金额        占比            金额        占比            金额         占比            金额        占比                          （亿元）         （%）            （亿元）      （%）           （亿元）       （%）          （亿元）       （%） 欠债总额                         614.44         100.00    603.01        100.00     644.35       100.00     688.25       100.00 按权属分：自有欠债                    413.75          67.34    399.71         66.29     452.74        70.26          /            /        非自有欠债                 200.69          32.66    203.30         33.71     191.61        29.74          /            / 按科目分：卖出回购金融资产款               147.59          24.02    110.01         18.24     142.29        22.08     187.91        27.30        代理买卖证券款               189.60          30.86    202.32         33.55     191.07        29.65     197.38        28.68        支吾短期融资款                69.94          11.38     44.75          7.42      59.81         9.28      50.31         7.31        支吾债券                   63.05          10.26     87.10         14.44     111.16        17.25     106.15        15.42        其他欠债                   93.59          15.23     90.60         15.02      65.06        10.10      91.03        13.23        其他                     50.67           8.25     68.23         11.33      74.96        11.64      55.47         8.06 府上开始：联接资信根据公司财务答复整理 末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所下落，债务结构仍以短期为主。    从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅飞腾，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资产/欠债 目的均大概骄傲操办监管要求（（≥9.60%和≥12.00%）。                                             图表 11 • 公司债务及杠杆水平             形状                    2021 年末                 2022 年末                 2023 年末              2024 年 3 月末 沿途债务（亿元）                                    382.81                  365.27                  420.79                  455.87   其中：短期债务（亿元）                               266.75                  239.93                  251.52                  267.28        历久债务（亿元）                             116.06                  125.35                  169.28                  188.60 短期债务占比（%）                                    69.68                   65.68                   59.77                   58.63 自有资产欠债率（%）                                   68.89                   68.18                   70.55                       / 净成本/欠债（母公司口径）（%）                             32.30                   32.92                   31.61                       / 净资产/欠债（母公司口径）（%）                             40.99                   43.55                   39.04                       / 府上开始：联接资信根据公司财务答复及依期答复整理    从有息债务期限结构来看，限制 2023 年末，公司 1 年内偿还债务限度（以卖出回购金融资产款为主）占比为 75.30%，占比较高、规 模较大，需进行较好的流动性管理。                                   图表 12 • 限制 2023 年末公司有息债务偿还期限结构                  到期日                                      金额（亿元）                                     占比（%）                   悉数                                                         395.49                                 100.00 注：上表口径为有息债务（未包含交往性金融欠债、租借欠债），即沿途债务扣除不计息部分，同期对历久告贷、支吾债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表悉数数与图表 11 所示 沿途债务存在各异 府上开始：联接资信根据公司提供府上整理                                                                                                信用评级答复           |       13     限制 2024 年 3 月末，公司欠债总额 688.25 亿元，较上年末增长 6.81%，欠债组成较上年末变化不大；沿途债务 455.87 亿元，较上 年末增长 8.34%；其中短期债务限度 267.28 亿元，较上年末增长 6.27%，但占比略有下落。     公司流动性目的举座进展很好。     公司抓有饱胀的高流动性资产以骄傲公司应巨流动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产限度抓续增长，限制 2023 年末， 公司优质流动性资产悉数 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重显明提高，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公司流动性遮掩 率和净通晓资金率均优于监管预警圭臬，流动性目的进展很好。                                     图表 13 • 公司流动性操办目的 府上开始：联接资信根据公司风险遏抑目的监管报表整理                             府上开始：联接资信根据公司风险遏抑目的监管报表整理 主，其中未分拨利润占比较高，整个者权益通晓性一般。     公司接受了通晓的分成政策，即以每年期末股份总和为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）                                                           。2022－2024 年，公 司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占比上年包摄于母公司整个者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%。2021－2023 年末，留存收益 相对公司整个者权益限度较小，利润留存对成本补充的作用一般。     限制 2024 年 3 月末，公司整个者权益限度及组成均较上年末变化不大。                                     图表 14 • 公司整个者权益结构           形状           金额        占比          金额       占比           金额       占比           金额       占比                       （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%）         （亿元）      （%） 包摄于母公司整个者权益            180.45       96.56    180.44       96.71    184.79       97.78    185.00        97.68 其中：股本                   23.40       12.52     23.40       12.54     23.40       12.38     23.40        12.36      成本公积               57.46       30.75     57.46       30.80     57.47       30.41     57.47        30.34      一般风险准备             27.23       14.57     28.46       15.25     30.08       15.92     30.20        15.95      未分拨利润              61.31       32.81     59.80       32.05     62.04       32.83     62.13        32.81      其他                 11.05        5.91     11.31        6.06     11.80        6.24     11.80         6.23 少数股东权益                   6.43        3.44      6.14        3.29      4.20        2.22      4.39         2.32       整个者权益悉数          186.88      100.00    186.57      100.00    188.99      100.00    189.39       100.00 府上开始：联接资信根据公司财务答复整理     从主要风控目的来看， 公司净成本先下过时增长；净资产限度抓续增长；主要风险遏抑目的保抓邃密，成本饱胀性很好。                                                                                   信用评级答复          |       14                                         图表 15 • 母公司口径风险遏抑目的               形状                        2021 年末       2022 年末             2023 年末            监管圭臬           预警圭臬            中枢净成本（亿元）                        106.21             101.11            105.21              --                 --            附属净成本（亿元）                         25.00              24.85             31.75              --                 --             净成本（亿元）                         131.21             125.96            136.96              --                 --             净资产（亿元）                         166.52             166.64            169.16              --                 --       各项风险成本准备之和（亿元）                         63.83              67.63             73.82              --                 --            风险遮掩率（%）                         205.55             186.26            185.54        ≥100.00          ≥120.00            成本杠杆率（%）                          18.52              18.28             17.40          ≥8.00               ≥9.60            净成本/净资产（%）                        78.79              75.88             80.97         ≥20.00              ≥24.00 府上开始：公司风险遏抑目的监管报表，联接资信整理 利材干属较好水平。2024 年一季度，公司营业收入及净利润同比均大幅下落。 营业务出现亏蚀所致，2023 年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为下落 3.14%）。                                         图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                           府上开始：公司财务答复、行业公开数据，联接资信整理 成本波动所致。从组成来看，业务及管理费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及管理费主要为东说念主力成本。2022 年，公司针对应收账 款、其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元，同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元，当期计提各样减值损 失悉数 0.41 亿元。2023 年各样减值损失举座为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分形状风险迟缓化解，当期转回 1.78 亿元减值 损失所致。                                            图表 17 • 公司营业支拨组成      形状             金额（亿元）        占比（%）        金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）                             金额（亿元）         占比（%） 业务及管理费           31.65         58.59        29.31      60.49            31.27       54.28           6.97             61.40 各样减值损失             0.33         0.61         0.41       0.84            -0.73        -1.27        0.0008              0.01 其他业务成本           21.68         40.13        18.47      38.13            26.79       46.51           4.31             38.01      其他            0.36         0.66         0.26       0.54             0.28         0.48          0.07              0.59     营业支拨         54.01        100.00        48.45     100.00            57.61      100.00           11.35           100.00 注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失 府上开始：联接资信根据公司财务答复整理                                                                                              信用评级答复             |       15 限度情况基本一致，均先降后升，举座有所下落。举座看，公司盈利目的进展较好，盈利通晓性一般，盈利材干属较好水平。                                   图表 18 • 公司盈利目的表               形状                2021 年           2022 年           2023 年           2024 年 1－3 月          营业用度率（%）                        42.32            57.73            48.29              59.10          薪酬收入比（%）                        26.62            33.61            27.74                   /          营业利润率（%）                        27.77             4.57            11.04               3.74         自有资产收益率（%）                        3.03             0.46             1.13               0.07         净资产收益率（%）                         9.45             1.46             3.70               0.24          盈利通晓性（%）                        19.64            60.95            79.39                  -- 注：2024 年一季度数据未经审计，操办目的未年化 府上开始：联接资信根据公司财务答复整理 净利润 0.45 亿元，同比下落 88.51%。     公司或有风险较小。     限制 2024 年 3 月末，联接资信未发现公司存在对外担保的情况。     限制 2024 年 4 月末，公司算作被告的关键诉讼、仲裁事项如下：     “东北证券长盈 4 号定向资产管理预备”（以下简称“长盈 4 号”                                     ）由公司算作管理东说念主于 2013 年发起诞生，拜托东说念主为恒丰银行股份有 限公司（以下简称“恒丰银行”              ）南通分行。家具诞生后，拜托东说念主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊融集团”）签 订《特定股权收益转让与回购契约》，投资 3 亿元用于受让昊融集团抓有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简称“吉恩镍业”）股 票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村买卖银行股份有限公司（以下简称“敦化农商行”                                                           ）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团和公司为被告拿告状讼。经吉林省高 级东说念主民法院、最妙手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时价钱为限承担补充补偿奇迹。后敦化农商行提 出奉行异议恳求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高档东说念主民法院作出的奉行裁定书，裁定驳回敦化农商行的异议恳求。 敦化农商行碰到关键损失为由，向长春市中级东说念主民法院对公司拿告状讼，要求公司赐与补偿。公司于 2023 年 11 月 17 日收到吉林省长春 市中级东说念主民法院针对上述案件作出的一审判决，判决公司补偿敦化农商行 2.94 亿元及相应利息。就上述案件公司拿起上诉，2024 年 4 月     公司过往债务践约情况邃密。     根据公司提供的《企业信用答复》，限制 2024 年 5 月 22 日查询日，公司无未结清和已结清的蔼然类和不良/走嘴类信贷信息记录。     限制 2024 年 7 月 23 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资器具的本息偿付记录，联接资信未发现公司存在逾期或走嘴记录。     限制 2024 年 7 月 23 日，联接资信未发现公司存在被奉行进取 100.00 万元的情况。     限制 2024 年 3 月末，公司本部共取得银行授信额度 527.48 亿元，其中未使用授信额度 306.96 亿元；公司算作 A 股上市公司，径直及 障碍融资渠说念通达。 十一、        ESG 分析     公司环境风险很小，较好地履行了算作上市公司的社会奇迹，治理结构和内控轨制较完善。举座来看，公司 ESG 进展较好， 对其抓续筹备无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投资、绿 色研究等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力形状”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色债券操办投资                          全年可抓续发展债券投资总额 5.87 亿元，可抓续发展债券营收同比增长 242.86%； 步履，大幅增多对绿色债券等可抓续发展债券的投资限度，                                                                            信用评级答复         |       16 积极开展 ESG 研究，发布《“双碳”目的驱动碳市集稳步发展》                               《陶瓷行业碳达峰实施决策公布，行业聚积度有望提高》等 17 篇“双碳”、 新动力等绿色环保操办主题答复。   社会奇迹方面，征税情况邃密，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东说念主。2023 年，公司治理奇迹 4051 东说念主，东说念主均培训时长 44.89 小 时，客户精练度达 98.39%。2023 年，公司参与广东省、江苏省、湖北省、山东省、湖南省等 30 个地区的地方政府承销团，共计承销地方 政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商详细排行第 8 位。2023 年，公司为吉林省和龙市、大安市、汪清 县、靖宇县、镇赉县提供浮滥帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、材干帮扶等，助力乡村振兴；年度公益捐赠金额共计 131.07 万元， 职工志愿服务总时长 1894 小时。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并依期表露社会奇迹答复。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-奉行层”的三级 ESG 治 理架构，形成了决策监督、组织鼓动及奉行落地的 ESG 推行体系。其中，公司将原“董事会计谋决策管理委员会”改名为“董事会计谋与 ESG 管理委员会”，增设 ESG 照应人，在司理层下设 ESG 管理委员会，并由各操办奇迹单元 ESG 专员组成 ESG 奇迹小组，落实 ESG 日常 管理奇迹。公司彭胀董事会多元化建立，限制 2023 年末，公司董事会成员在手段、教化、学问及孤苦性方面均呈现各样化，其中孤苦董 事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析    相较于公司的债务限度，本期债项刊行限度较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响很小，主要目的对刊行后沿途债务的 遮掩进度较刊行前变化不大。商量到公司成本实力很强，资产流动性很好，市集竞争力较强及融资渠说念通达等身分，公司对本期 债项的偿还材干极强。   限制 2024 年 3 月末，公司沿途债务限度 455.87 亿元，本期债项刊行限度悉数不进取 8.00 亿元，相较于公司的债务限度，本期债项的 刊行限度较小。   以 2024 年 3 月末财务数据为基础进行测算，在不商量召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务限度将增 长 1.75%，债务期限结构将略有改善。商量到本次债项召募资金拟沿途用于偿还到期公司债券，故本期债项刊行对公司债务包袱的骨子影 响将低于测算值。   以操办财务数据为基础，按照本期债项刊行 8.00 亿元估算，公司整个者权益、营业收入和筹备步履现款流入额对本期债项刊行前、后 的沿途债务遮掩进度变化很小，本期债项刊行对公司偿债材干影响不大。                             图表 19 • 本期债项偿还材干测算              形状                               刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后          沿途债务（亿元）                   420.79            428.79         455.87              463.87       整个者权益/沿途债务（倍）                   0.45              0.44           0.42                0.41        营业收入/沿途债务（倍）                   0.15              0.15          -0.02               -0.01    筹备步履现款流入额/沿途债务（倍）                  0.29              0.28           0.27                0.26 府上开始：联接资信根据公司财务答复整理 十三、 评级论断   基于对公司筹备风险、财务风险及债项刊行条件等方面的详细分析评估，联接资信细目公司主体历久信用品级为 AAA，本期债项信 用品级为 AAA，评级瞻望为通晓。                                                                      信用评级答复          |       17 附件 1   公司组织架构图（限制 2023 年末）        府上开始：公司依期答复                              信用评级答复   |   18 附件 2   主要财务目的的预备公式        目的称呼                                            预备公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额抓有东说念主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额抓有东说念主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及管理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初整个者权益+期末整个者权益）/2]×100%           盈利通晓性      近三年利润总额圭臬差/利润总额均值的都备值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/整个者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期告贷+卖出回购金融资产款+拆入资金+支吾短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               历久债务   历久告贷+支吾债券+租借欠债+其他欠债科目中的历久有息债务               沿途债务   短期债务+历久债务                                                                   信用评级答复   |   19 附件 3-1     主体历久信用品级确立及含义   联接资信主体历久信用品级分辩为三等九级，标志示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级标志代表了评级对象走嘴概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象走嘴概率迟缓增高，但不摒除高信用 品级评级对象走嘴的可能。   具体品级确立和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的材干极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴概率极低      AA       偿还债务的材干很强，受不利经济环境的影响不大，走嘴概率很低      A        偿还债务材干较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴概率较低      BBB      偿还债务材干一般，受不利经济环境影响较大，走嘴概率一般      BB       偿还债务材干较弱，受不利经济环境影响很大，走嘴概率较高       B       偿还债务的材干较地面依赖于邃密的经济环境，走嘴概率很高      CCC      偿还债务的材干极度依赖于邃密的经济环境，走嘴概率极高      CC       在停业或重组时可取得保护较小，基本不可保证偿还债务       C       不可偿还债务 附件 3-2     中历久债券信用品级确立及含义   联接资信中历久债券信用品级确立及含义同主体历久信用品级。 附件 3-3     评级瞻望确立及含义   评级瞻望是对信用品级将来一年操纵变化标的和可能性的评价。评级瞻望时常分为正面、负面、通晓、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多成心身分，将来信用品级调升的可能性较大      通晓       信用情状通晓，将来保抓信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，将来信用品级调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响身分尚不可明确评估，将来信用品级可能调升、调降或保管                                                        信用评级答复     |   20                 追踪评级安排   根据操办监管法例和联接资信评估股份有限公司（以下简称“联接资信”）操办业务范例，联接资 信将在本期债项信用评级灵验期内抓续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按联接资信追踪评级府上清单的要求实时提供 操办府上。联接资信将按照操办监管政策要乞降拜托评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪 评级奇迹。   贵公司或本期债项如发生关键变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时告知联接资信并提供操办府上。   联接资信将密切蔼然贵公司的筹备管理情状、外部筹备环境及本期债项操办信息，如发现有关键 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，联接资信将进行必要的打听， 实时进行分析，据实阐述或救援信用评级扫尾，出具追踪评级答复，并按监管政策要乞降拜托评级合同 商定报送及表露追踪评级答复和扫尾。   如贵公司不可实时提供追踪评级府上，或者出现监管轨则、拜托评级合同商定的其他情形，联接资 信不错拒绝或取销评级。                                     信用评级答复   |   21